2025年特许金融分析师固定收益证券中的时间价值专题试卷及解析1
2025年特许金融分析师固定收益证券中的时间价值专题试
卷及解析
2025年特许金融分析师固定收益证券中的时间价值专题试卷及解析
第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）
1、在固定收益证券分析中，货币时间价值的核心概念是什么？
A、风险溢价
B、机会成本
C、流动性偏好
D、通货膨胀
【答案】B
【解析】正确答案是B。货币时间价值的核心是机会成本，即当前资金因放弃未来
使用而应获得的补偿。A、C、D都是影响利率的因素，但不是时间价值的本质。知识
点：货币时间价值原理。易错点：容易将时间价值与其他利率决定因素混淆。
2、零息债券的定价主要基于什么原理？
A、即期利率曲线
B、远期利率曲线
C、收益率曲线
D、信用利差曲线
【答案】A
【解析】正确答案是A。零息债券定价直接使用即期利率进行折现，因为其现金流
只有到期一次。B、C、D适用于附息债券或特定分析场景。知识点：债券定价基础。易
错点：容易混淆即期利率和收益率曲线的应用场景。
3、当市场利率上升时，长期债券价格的变化幅度通常如何？
A、大于短期债券
B、小于短期债券
C、与短期债券相同
D、无法确定
【答案】A
【解析】正确答案是A。长期债券对利率变化更敏感，因为其现金流更久远，折现
效应更显著。B、C忽略了久期的影响。知识点：利率风险与久期。易错点：容易忽视
期限对利率敏感性的影响。
4、债券的到期收益率(YTM)假设什么？
A、再投资利率等于YTM
B、再投资利率等于市场利率
2025年特许金融分析师固定收益证券中的时间价值专题试卷及解析2
C、再投资利率为零
D、不考虑再投资
【答案】A
【解析】正确答案是A。YTM隐含假设所有现金流能以YTM再投资，这是其理论
局限。B、C、D不符合YTM的定义。知识点：收益率衡量指标。易错点：容易忽略
YTM的再投资假设。
5、以下哪种债券对时间价值最不敏感？
A、30年期国债
B、10年期公司债
C、5年期市政债
D、1年期国库券
【答案】D
【答案】D。期限越短，价格对利率变化越不敏感，1年期国库券受时间价值影响最
小。A、B、C期限更长，敏感性更高。知识点：利率敏感性。易错点：容易忽略期限与
敏感性的反向关系。
6、当收益率曲线向上倾斜时，通常表明市场预期什么？
A、未来利率上升
B、未来利率下降
C、未来利率不变
D、经济衰退
【答案】A
【解析】正确答案是A。向上倾斜的收益率曲线通常反映市场对未来利率上升的预
期。B、C与曲线形态矛盾，D是向下倾斜曲线的可能信号。知识点：收益率曲线解读。
易错点：容易混淆曲线形态与经济预期的关系。
7、债券的久期衡量什么？
A、到期时间
B、价格对利率的敏感性
C、信用风险
D、流动性风险
【答案】B
【解析】正确答案是B。久期是衡量利率敏感性的指标，不是简单的到期时间。A、
C、D是其他风险维度。知识点：久期概念。易错点：容易将久期与到期时间等同。
8、零息债券的久期等于什么？
A、到期时间
B、到期时间的一半
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C、到期时间的平方
D、零
【答案】A
【解析】正确答案是A。零息债券只有到期一次现金流，其久期等于到期时间。B、
C、D不符合零息债券特性。知识点：久期计算。易错点：容易混淆零息债券与附息债
券的久期计算。
9、当市场利率下降时，可赎回债券的价格表现如何？
A、涨幅小于普通债券
B、涨幅大于普通债券