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文档摘要

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内容目录

宏观叙事变化下的债券资产重估 3

利率债的“三重”重估 5

信用利差分化与重塑 6

转债市场的高溢价率 7

关税避险VS宏观叙事，谁主沉浮？ 9

风险提示 13

图表目录

图1：2025年三季度债市走势（） 3

图2：非银存款与万得全A成交额（亿元，点） 4

图3：固收+理财产品规模增长（亿元，） 5

图4：固收+基金规模增长（亿元，） 5

图5：三季度以来债市变化（BP，） 5

图6：三季度以来国债期限利差变化及当前所处分位数（BP，） 5

图7：国开债-国债利差水平及分位数（BP，） 6

图8：当前信用利差及所处分位