2025年特许金融分析师股利增长模型与可持续增长率分析专题试卷及解析1
2025年特许金融分析师股利增长模型与可持续增长率分析
专题试卷及解析
2025年特许金融分析师股利增长模型与可持续增长率分析专题试卷及解析
第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）
1、在戈登增长模型中，下列哪项因素变化会导致股票内在价值上升？
A、股利增长率下降
B、必要收益率上升
C、当前股利支付额增加
D、公司风险水平提高
【答案】C
【解析】正确答案是C。戈登增长模型中，股票价值与股利支付额正相关，与必要
收益率负相关。当前股利支付额增加会直接提高股票估值。A选项股利增长率下降会降
低估值；B选项必要收益率上升会降低估值；D选项风险提高会导致必要收益率上升，
从而降低估值。知识点：戈登增长模型的影响因素分析。易错点：混淆各因素对估值的
影响方向。
2、可持续增长率主要反映的是？
A、公司外部融资能力
B、公司内部增长潜力
C、行业平均增长水平
D、宏观经济增速
【答案】B
【解析】正确答案是B。可持续增长率衡量的是公司在不改变财务结构、不发行新
股情况下，依靠留存收益实现的最高增长速度，反映内部增长潜力。A选项外部融资能
力不是可持续增长率的关注点；C选项行业水平是外部参考；D选项宏观经济是外部环
境因素。知识点：可持续增长率的定义和内涵。易错点：将可持续增长率与实际增长率
或行业增长率混淆。
3、当公司股利政策从稳定增长转为高比例现金分红时，对可持续增长率的影响是？
A、提高
B、降低
C、不变
D、无法确定
【答案】B
【解析】正确答案是B。高比例现金分红会减少留存收益，降低内部融资能力，从
而降低可持续增长率。知识点：股利政策与可持续增长率的关系。易错点：忽视留存收
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益是可持续增长的重要资金来源。
4、在股利增长模型中，假设其他条件不变，当市场利率上升时，股票估值会？
A、上升
B、下降
C、不变
D、先升后降
【答案】B
【解析】正确答案是B。市场利率上升会导致必要收益率上升，在股利增长模型中，
分母增大导致估值下降。知识点：利率对股票估值的影响机制。易错点：混淆利率变化
对债券和股票估值的不同影响。
5、可持续增长率计算的核心假设是？
A、公司保持当前资本结构
B、公司可以无限融资
C、行业增长率恒定
D、通胀率为零
【答案】A
【解析】正确答案是A。可持续增长率假设公司保持现有资本结构不变，通过留存
收益实现增长。B选项与可持续增长率的定义相悖；C选项是外部因素；D选项不是必
要假设。知识点：可持续增长率的前提条件。易错点：忽略资本结构不变这一关键假设。
6、戈登增长模型最适用于评估？
A、初创科技公司
B、周期性行业公司
C、成熟稳定增长公司
D、破产重组公司
【答案】C
【解析】正确答案是C。戈登增长模型假设股利稳定增长，最适合成熟稳定增长的
公司。A选项初创公司增长不稳定；B选项周期性公司波动大；D选项破产公司无稳定
股利。知识点：股利增长模型的适用条件。易错点：忽视模型对稳定性的要求。
7、当公司ROE高于必要收益率时，提高股利支付率会？
A、提高股票价值
B、降低股票价值
C、不影响股票价值
D、可能提高或降低
【答案】B
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【解析】正确答案是B。当ROE高于必要收益率时，留存收益再投资能创造更高价
值，提高股利支付率会减少这种价值创造，降低股票价值。知识点：股利政策与价值创
造的关系。易错点：不考虑ROE与必要收益率的比较。
8、可持续增长率与实际增长率的关系是？
A