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正文目录

投资要点 4

全球磷矿供需面较好有望维持景气，磷酸二铵供应紧张下企业出口盈利强劲 4

国内反内卷政策等催化下，尿素、煤炭、PVC等产品盈利有望修复 4

公司拓展上游磷矿、煤等并延伸下游新能源领域，一体化优势有望加强 4

我们与市场观点不同之处 4

湖北宜化：化肥行业领先企业，不断优化产业链 5

国内化肥行业领先企业，通过资产重组优化产业布局 5

公司盈利在21-22年迎来高峰，周期下行后盈利底部坚实 6

磷化工产能在化肥、电池材料等领域持续优化 8

化肥：种植面积增长带动需求，供给缓扩张带来全球高景气 9

全球种植面积稳步增长，化肥