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复盘：大盘强劲上涨，家电行业跑输大盘，个股分化较大 4

行业复盘：内销国补催动，外销关税扰动 5

：内销：以旧换新效果显著 5

：外销：关税扰动，景气有所回落 8

投资主线一：机器人行业新进展，引领主线行情 10

：机器人的行业现状与市场空间 10

：人形机器人的产业链分析 13

：家电相关机器人标的梳理 16

投资主线二：低估值、高股息 20

投资建议 21

风险提示 21

图表目录

图1：2025年前三季度大盘指数涨跌幅（%） 4

图2：2025年前三季度家电子板块涨跌幅（%） 4

图3：2025年前三季度各行业（申万）