出口价格能带动PPI回升吗？——基于历史背离复盘的启示 6

（一）出口价格回升的共性因素？外需驱动或汇率波动 6

1、历史上有4轮出口价格与PPI背离周期 6

2、驱动背离的四个潜在因素复盘：需求、供给、计价结算 7

（二）本轮出口价格回升的独特因素？关税冲击下的结构调整 11

1、出口区域结构变化：对低价区域出口大幅下滑 12

2、出口商品结构变化：高价商品出口增加 12

（三）结论：谁来主导，出口价格orPPI？ 14

图表1 PPI与中国出口价格 6

图表2 五次PPI与出口价格背离周期对比 7

图表3 五轮背离周期：全球贸易增速