基本信息

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文档摘要

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正文目录

投资要点 6

渠道优势与ACN网络驱动，经纪业务弹性凸显 6

家装新战略促进门店协同效应 6

家装业务远期有望释放利润 6

我们与市场观点不同之处 6

业务概览：四大事业线构建贝壳“一体三翼”协同发展新格局 7

股价复盘与历史沿革 8

发展历程：立足北京，走向全国，一体三翼，协同发展 8

股价复盘 9

房地产行业：逐步迈向止跌回稳，远期市场空间充足 10

新房业务：收入增速显著优于行业，25年加大国央企合作 13

新房市场边际走弱，凸显贝壳渠道重要性 13

新房货币化率：预期保持稳定趋势 14

国资客户佣金占比改善，构建