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TOC\o1-2\h\z\u投资下方有底，转机或在明年 4

数据回顾 6

内生动能对核心CPI与PPI的支撑作用更加显著 6

信贷“挤水分”的积极影响进一步显现 7

增长放缓背后的原因是积极的 8

贸易政策不确定性有望继续下降，推动资本品出口增长 9

风险提示 10

图表目录

图1：不同于扩建，新建和改建两项增长都好于去年（累计同比，%） 4

图2：扩建虽然占比不高，但近两年有明显提升（利用累计同比推算，%） 4

图3：地产拖累由来已久，今年更大变化来自扩建意愿，波动幅度大于建安、设备这一观察口径

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