核心观点

一、业绩概览：净利润显著提速，净资产环比改善

?利润环比显著提速，预计4Q25增速将保持稳健。利润增速排序：国寿(+60.5%)＞新华(+58.9%)＞中国财险(+50.5%)＞人保(+28.9%)＞太保(+19.3%)＞平安(+15%)。

利润改善但是增速分化预计因投资结构和投资弹性差异；4Q25低基数，预计利润增速将基本稳定。

?净资产环比改善：得益于利率上行贡献，上市险企保险合同负债释放有效对冲债券贬值压力，推动净资产环比提速，较年初增速排序：国寿（+22.8%）＞人保

（+16.9%）＞中国财险（+12.4%）＞平安（+6.2%）＞新