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一、休闲食品板块：零食具备降速压力，卤味收入环比改善4

二、调味品板块：基调龙头稳健，复调跑出相对α7

三、软饮料：龙头竞争优势巩固，成本红利持续体现12

四、食品加工：行业竞争依旧激烈，业绩低基数下改善15

五、乳制品：常温需求依旧承压，成本红利仍有小幅贡献16

六、风险提示18

图表目录

图表1：25Q3休闲食品板块收入同比增长21%4

图表2：25Q3休闲食品板块归母净利润同比增长1.2