2026年钢铁行业年度策略：

反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利有望维稳

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核心观点

?观点一：2025年供给持续饱满，需求略有回暖。1）上游铁水产量2025年处于2021-2025年较高水平，仅弱于2023年，与到港

量同向增长。截至2025年11月，铁水日均产量平均238万吨/天，yoy+3.7%。2025年钢材产量五大钢材均有下滑，受制于地产

行业趋势走弱，长材弱于板材。截至2