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基本面分析：25Q3业绩加速下行，报表端充分释压...5

25Q3增速加速下行，业绩变化趋近动销变化 5

25Q3净利率加速下降，营业税金率提升 6

25Q3预收款回补，现金流进一步承压 9

估值分析：估值处于历史中枢下方，安全边际充分 11

白酒公司2025经营目标与盈利预测估值表 12

图表目录

图1：白酒板块绝对估值（PE-TTM估值）水平 12

图2：白酒板块相对估值水平（PE-TTM相对上证综指） 12

表1：2025前三季度白酒板块分价位段营收及盈利情况 5

表2：25Q3白酒板块分价位段营收及盈利情况 6

表3：2025年前三