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光伏储能：反内卷推动Q3行业亏损显著收窄，部分优势环节/企业实现扭亏为盈，行业基本面底部夯实，景气右侧稳步推进；9月新增装机9.7GW实现环比回升，Q4国内装机小幅翘尾仍可期，年底前反内卷或迎来里程碑事件；阳光电源Q3业绩超预期继续加温储能板块热度，数据中心配储进一步驱动量/利逻辑升级，持续推荐海外大储优势龙头。

一、光伏三季报总结：反内卷推动亏损收窄，基本面底部夯实。

2025年前三季度光伏终端需求维持增长（前三季度国内新增装机240GW、同比+49?，电池组件合计出口266GW、同比

+14?），但价格仍处于较低水平，各环节盈利承压，前三季度【