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文档摘要

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正文目录

航空：供给低速增长进一步确认，持续看好中长期景气改善 4

机场：盈利持续提升，关注产能扩张周期影响 7

航运：10月油运涨势延续，集运止跌反弹，干散高位震荡 8

物流：短期观望电商快递，大宗供应链盈利筑底 12

公路：市场风险偏好震荡，日历效应使得客货景气度回落 15

铁路：客运铁路3Q盈利表现优，货运改革影响分化 17

港口：9月港口吞吐量同比增速向好，环比受高基数回落 20

风险提示 24

图表目录

图表1：我国民航月度ASK/RPK同比（2024/04-2025/09） 4

图表2：我国民航月度客座率（2019/2024/2