目录

保温杯龙头，制造品牌双轮驱动 4

代工起家，建立品牌第二成长曲线 4

股权结构集中，密集增持回购、管理层信心充沛 6

保温杯消费逻辑加速演变，行业持续扩容 7

消费场景拓宽，市场加速扩容 8

消费市场分散，中国为主要生产国 8

消费逻辑变革，潮流消费赋予保温杯新使命 9

头部品牌份额集中，核心供应商受益 11

海外产能助力份额攀升，内销品牌有望贡献重要增量 12

客户基础牢固，代工份额有望攀升 12

品牌全面变革，未来有望贡献重要增量 14

盈利预测投资评级 16

风险因素： 18

图目录

图1：哈尔斯发展历程 4

图2：哈尔斯财务数据一览