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TOC\o1-2\h\z\u一、业绩超预期，资本支出继续提速 5

二、各业务收入增速均回升，尤其云增长强劲 6

（一）广告：搜索、YOUTUBE收入均提速，AI驱动查询量和货币化增长 8

（二）云：收入提速，运营利润率显著提升，业务需求继续扩张 10

（三）其他业务：订阅保持增长，其他投资收入同比下滑 11

三、AI对所有业务均产生正向影响 11

四、指引：云需求强劲，上调全年资本开支 12

五、业绩一致预期与估值 13

六、风险提示 13

图表索引

图1：谷歌总收入及同比增速 5

图2：谷歌净利润及同比增速 5

图3：谷