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有色金属：2025Q1-3收益上升明显，25Q3行业利润相对明显 3

细分板块来看：2025Q3整体盈利同环比增长，但结构分化 11

基本金属：2025Q3，铜铝价格领涨 11

贵金属：金价大幅上行，板块业绩增长 13

小金属：锂价触底反弹，钴钼钨价格上涨明显 15

机构持仓：2025Q3持仓创新高 23

2025Q4展望：供给扰动加剧，拥抱资源大周期 26

工业金属：供给持续趋紧，AI拉动边际需求，全球宽松周期下金属价格中枢抬升 26

贵金属：降息周期开启，持续看好金价 36

能源金属：锂需求或超预期，看好钴价中枢上移 44

投资建议 50

风险提示 51

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