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文档摘要

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投资主题

报告亮点

本篇详尽梳理了2011年以来中国太平保险集团发展历程中的核心业务表现，认为当下估值横向具备性价比，纵向或有修复空间。

投资逻辑

分红险转型头雁，兼具投资弹性，估值修复可期。公司积极推动分红险转型，有助于从新单逐步压降存量刚性成本，缓解利率中枢下行带来的利差损压力。同时，去年924以来，资本市场活跃度提升并呈现稳中向好的态势，公司积极把握权益类资产配置，或有望攫取超额收益。资负两端发力，PEV估值

有望回升。

关键假设、估值与盈利预测

中国太平是以人身险业务为主的保险集团，2025H1人身险业务贡献净利润约

80%。鉴于此，我们使用PEV估值法进行公司估值，