目录

ADC浪潮：高壁垒CDMO的核心机遇 1

焦点图表 3

投资概述 5

从全球创新到中国引领的ADC商业化浪潮 6

全球ADC市场：超预期的销售增长驱动融资热潮 6

中国ADC行业：政策、资本、研发三核驱动 9

ADC产业链的中枢：CDMO 9

药明合联：打造“全工艺闭环”的XDC生态体系 13

全球领先的生物偶联药物（XDC）一体化CRDMO平台 13

突出的核心竞争力奠定长期投资价值 14

财务分析 18

营收和利润分析 18

毛利率和净利率分析 19

各项费用分析 20

经营性现金流 20