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文档摘要

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事件：11月9日，国家统计局公布10月通胀数据，CPI同比0.2%、前值-0.3%、预期-0.1%、环比0.2%；PPI同比-2.1%、前值-2.3%、预期-2.3%、环比0.1%。

核心观点：通胀回升的三大原因

因素一：10月反内卷推动煤价上涨但对中下游PPI提振较小，且受反内卷影响较小的铜价涨幅较大。10月PPI环比0.1%，同比较前月回升0.2pct至-2.1%。从影响因素看，10月以来，铜价涨幅较大（环比7%），相应有色采选、有色压延业价格环比分别5.3%、2.4%，拉动PPI环比0.2%，为主要贡献项。反内卷推动煤价也有较大上涨（环