证券研究报告

地方化债系列之四：

2025年新增地方债限额的使用特点及展望

证券分析师

刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001

张君瑞投资咨询资格编号：S1060519080001

2025年11月26日

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摘要

今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，限额使用进度偏慢，项目建设债占比下降，这都说明新增地方债的防风险功能在强化，会使得政

府债供给对债市的负面影响减弱。1）今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，重点省份额度只是恢复性增长。近两年有10个省份新增地

方债限额出现负增长，其中