投投资建议资建议

?医药行业2025年Q1-3平稳运行。按照SW行业分类，剔除不可比公司后，2025年Q1-3医药板块实现营收14782亿元，同比下降66%，实现归母净利润1341亿元，

同比下降3.05%。2025Q1-3板块业绩平淡的主要原因是医保控费和集采政策的持续推进。

?2025年分季度来看，医药板块整体呈现收入逐季、利润改善下滑幅度比去年收窄的态势。从2025年分季度来看，Q1-Q3分别实现收入4946亿元、4953亿元、

4884亿元，分别同比增长-3.96%、-17%、0.27%，Q1-Q3分别实现归母净利润477