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文件名称：利率债2026年或许依然是低利率.pdf
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总页数：9 页
更新时间：2025-11-29
总字数：约1.98万字
文档摘要
核核心心观观点点
当前国内市场供强需弱，一些结构性矛盾仍在显现，经济回升向好的基础还需巩固。今年10月制造业PMI为49.0%，已连
续7个月低于50.0%的荣枯线。“反内卷”政策的本质是纠偏而不是刺激，其对物价的影响是结构性与温和的。未来物价走
势的关键变量仍然在于需求复苏的力度与政策协同的节奏。不宜执着于“宏大叙事”和过长周期定价的。在今年年初时以
“终局思维”进行债券定价是不妥的，现在亦是如此。
在经历调整之后，当前10Y国债估值的合理度得到提升，这也是“跷跷板”效应逐步消退背后的原因。投资债券与发放贷
款皆是存款类金融机构的资金运用方式，我们不妨利用两