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一、2025年回顾：政策持续放松，销售期现差距收窄3

（一）二级市场回顾3

（二）政策回顾3

（三）基本面回顾5

二、2026年展望：楼市分化发展，销售投资下滑12

（一）周期展望：库存规模收窄，楼市结构调整12

（二）销售展望：全年个位数降幅14

（三）投资展望：开工投资依然承压17

三、地产在城镇化中后期何去何从？20

（一）城镇化前期：刚需带动地产快速发展20