行业深度

投资案件

结论和投资分析意见

当前品牌零售复苏趋势向好，内需回暖方向明确，关注运动户外高景气方向及部

分困境反转品牌。制造板块关税稳定后下单节奏逐渐回归，关注后续订单修复机会。

品牌端三季度以来零售表现逐月好转，7单月增速为最低点，后续逐步爬坡，8-10月

份恢复至3%/5%/6%。预计四季度在旺季催化、促消费政策发力等带动下延续改善，

当前节点重在户外冰雪赛以及部分困境反转的女装标的，推荐波司登、安踏体