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一、行业回顾：需求向好盈利改善，贸易限制层出不穷5

1.1需求：半钢企稳全钢增长，欧洲出口波动明显5

1.2盈利：海运回归常态叠加原料回落，盈利向上修复7

1.3政策：欧盟贸易政策加码，海外产能稀缺性有望提升8

二、板块分析：收入稳步增长，盈利环比修复10

三、企业端：国产胎企收入稳步增长，头部市占率有望继续提升14

3.1海外对比：头部收入承压，二线盈利承压14

3.2国内对比：头部韧性较强，全钢胎企盈利修复更好15

四、未