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浙江省属国企，贸易+实业双轮发力 4

一体化大型国有上市企业 4

煤炭流通和热电联产为主业 5

煤炭流通业务：贡献规模，盈利稳定 7

业务模式：动力煤为主，坚持进销对接，严控风险 7

竞争优势：煤炭流通领先企业 8

业绩分析：业绩稳定性较强，抵抗周期性波动风险 10

热电联产业务：区域垄断优势，收购贡献增量 11

行业特点：区域垄断，具备较高进入壁垒 11

六大热电厂区域垄断，优质资产注入 12

业绩表现：煤热价格联动机制平抑波动风险 15

新能源业务：综合能碳一体化服务平台，打造“第二增长曲线” 18

上市以来坚持高分红政策 19

盈利预测与投资建议 20

盈利预测 20

投资建