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文档摘要

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目录

一、铜陵有色：覆盖全产业链的铜冶炼龙头企业 6

公司介绍：冶炼产能位居前列的全产业链综合性铜业公司 6

股权结构：实控人为安徽省国资委 7

经营情况：铜产品板块贡献最大，受冶炼费影响近年小幅下行 8

二、铜产品板块：铜价上行确定性增强，冶炼费亦存边际利好预期，利润弹性有望受益提升 10

冶炼产能增速或不及上游供给，冶炼费或存边际利好 10

上游供给：频繁矿端扰动或加剧紧缺局面，中期供给仍有增长空间 10

中游冶炼：产能扩张趋势不改但冶炼费或有改善空间 13

新兴领域用电增量有望推升需求，中期铜价上升确定性增强 16

米拉多二期放量有望提升铜矿自