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TOC\o1-2\h\z\u资本开支：北美云厂资本开支仍处于上升周期 4

亚马逊：上修2025年资本开支至1250亿美元，同比增长超60% 4

微软：FY26资本支出继续增加，增长率将超越FY25 5

1.3谷歌：上修2025年资本开支至910-930亿美元，同比增长超73-77% 5

1.4Meta：上修2025年资本开支至700-720亿美元，同比增长78-84% 6

资本开支落脚点：云服务、新产品、赋能核心业务 6

云业务收入加速增长：25Q3同比增长25.7% 7

AI应用进展：创造新产