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文档摘要

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股票收益分布的尾部风险建模

一、尾部风险的基本认知与研究意义

（一）股票收益分布的“尾部”特征解析

股票市场的收益波动是投资者最关注的核心变量之一。当我们将历史收益数据以频率分布的形式呈现时，会发现其形态与教科书里的“正态分布”存在显著差异——中间部分（均值附近）的峰度更高（即“尖峰”），两侧极端值的出现概率远高于正态分布的理论值（即“厚尾”）。这里的“尾部”特指收益分布中概率密度极低但损失幅度极大的区域，通常对应着市场暴跌（负收益尾部）或暴涨（正收益尾部）的极端事件。

以历史经验来看，股票市场的尾部事件往往伴随剧烈的财富再分配与系统风险传导。例如，某段时期内市场单日跌幅超过10%的事件，其发