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证券研究报告

固收

消费率提升的堵点与期待——转型期

基本面分析框架之二

研究

2025年12月05日│中国内地深度研究

报告核心观点

我国居民消费率在全球处于相对偏低水平，“居民消费率明显提高”成为“十

五五规划”的重点任务，我们在本文讨论我国消费率提升的堵点和期待。其

一，应正确看待中外消费率在政府补偿、价格差异和特殊消费等方面的口径

差异；其二，结构上，商品消费的重点在“质”和“品牌力”，服务消费率

的差距相对更大，尤其医疗健康服务、文化娱乐服务等仍有提升空间；其三，

影响因素上，收入是最核心因素，背