货币政策对股票市场价格的影响机制研究国内外文献综述

Campbell(1991)将股票资产收益率的预期外变化分解为股息、无风险利率

和股权风险溢价的预期修正。以此为基础，Bernankeetal(2005)提出宽松的货

币政策冲击会导致股息预期的增加、无风险利率预期的下降以及股权风险溢价预

期的下降，从而推动股票收益率提高和股票价格上涨。

早期国外学者对这一问题的实证研究往往使用VAR模型。Thorbecke(1997)

使用VAR模型研究了美国1967年1月一1990年12月的工业产出增长率、通货

膨胀率、大宗商品价格指数