2026年铜行业展望：

流动性叠加供需，重视有色的资源属性

报告要点

?铜矿产出干扰率上行，长期勘探支出不足，铜矿供给长期紧缺。2025年由于Grasberg项目因泥石流减产、

Kakula、BatuHijau、QB2等项目产量调整，全球铜矿供应端干扰率陡增，年内铜矿产量预期下修，未来铜矿供给端

干扰或维持常态化，26-27年矿山复产进度不容乐观。远期考虑到在建的大型项目有限，新批准项目较少以及资本支

出下降，铜精矿产量持平或下滑，带动全球铜供给减少。

?AI、新能源投资持续景气，带动需求结构性改善。需求端，传统需求