2025年美股在关税冲击与AI热潮交织中展现韧性，OBBBA法案与美联储鸽派转向助推市场情绪，OpenAI与科技巨

头们的合作更将AI热度推向高峰。但年末AI叙事遭质疑，科技巨头为扩张资本开支不惜消耗现金流、加码融资，相

互投资形成的“铁索连环”格局加剧了市场非理性繁荣，2026年美股AI泡沫的风险拐点成为核心议题。

AI投资确属泡沫，但对美国而言存在其合理性。与2000年科网泡沫不同，当前AI投资体量与集中度