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由于控股股东与上市公司契约的不完全性，使得控股股东拥有剩余控制

权，存在两权分离的现象。两权分离是指上市公司中所有权（现金流权）与控

制权的分离。相较于欧美成熟市场，中国等新兴资本市场股权高度集中，“一

股独大”现象显著。上市公司治理机制及投资者保护法律尚不完善，大股东侵

害中小股东的内外部约束较弱。控股股东能够凭借其对公司的控制权，通过

资