摘要

光伏板块净利润为负，净利率、ROE整体改善。2025年Q1-Q3，光伏设备（申万）行业实现营业收入6189亿元，同比-1 05；实现归母净利润-68亿元，同比-158.82。2025年Q1-Q3，光伏设备（申万）行业实现毛利率10.76，较2024年- 1pct；实现净利率-

42，较2024年+ 8pct；实现ROE- 20，较2024年+3.3pct。

我们选取41家代表公司分环节分析，主产业链Q3仍亏损，逆变器2025以来净利润维持正增长。2025年Q3光伏主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）各环节归母净利润仍为负，但硅料、电池片环节同比改善明显，硅料亏损年内显著收窄