;一、2025年铜价中枢持续上行，年底突破历史新高，金融属

性助力铜价上涨

二、需求稳健，供给情绪反应大于真实基本面表现

三、2026供需紧平衡，铜价受供需因素影响显著

四、投资策略：上游矿端资源量释放+下游加工高壁垒标的

五、风险提示;;;;，国家统计局，东吴证券研究所;;ifind，东吴证券研究所;;;12;2025年1-9月电网投资稳健增长带动整体电力需求增长。电力整体需求主要分电网和电源角度，2025年1-9月我国电网基建投资稳健上升，达到4378亿

元（yoy+10%），电源投资5987亿元（yoy+1%）。

风电、光伏行业新增装机增长速度较上年显著回升，带动铜需求增长。风电、光伏行