基本信息
文件名称：总量“创”辩第116期：全球风险资产波动加大.pdf
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总页数：6 页
更新时间：2025-12-16
总字数：约9.57千字
文档摘要
资产配置快评
【宏观张瑜】十月数据的关键信息
一、中长期：对物价均衡的理解
我们此前一直强调，从中长期视角看，生产性投资（主要是制造业投资）增速过高是制
约中期物价均衡的重要因素，而生产性投资的回落，是中期物价均衡的前置条件。试想，
在制造业投资（当期的需求，未来的供给）同比维持8%-9%的背景下，需要非常大的需
求端政策才能推动价格弹性恢复。
十月的经济数据仍延续我们此前的判断：与今年5月高点对比，社零、服务业生产同比
增速累计回