行业点评

1．行业整体：需求端进入稳定发展阶段，预计国

货龙头在未来行业整合出清阶段逆势增长

化妆品：淡季不淡，需求端环比25H1增速提升。据国家统计局，7-9月化妆品社会零

售额982亿元，同比高个位数增长，相比25H1增长提速。同时大促带动10月继续高增

长，增速超9%，跑赢社零整体。

图1：2025年10月化妆品零售额同比增长9.6%，双11大促助