目 录

1、第二次“L”型，经济正常化 4

1.1、2016-2017年：第一次“L”型的一横 4

、2024年9月以来：第二次“L”型的一横 4

、市场的悲观预期来源——乐观预期的反复落空 4

、市场预期会如何变化？——2016-2017年“L”型的案例 5

、“L”型的同时：解决结构性问题——反内卷 5

、潜在的预期差：通胀 5

、潜在的预期差：地产 6

、小结：第二次L型，经济正常化 6

2、资产配置：股、债长期配置切换 8

2.1、股市：节奏类似2019年-2021年 8

、红利、“核心资产”