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回溯2025年行情，为何存单利率“下不去”？ 3

为何10月存单发行加量，年末是否会追赶发行进度？ 5

年末供给压力几何？是否会重现季节性下行行情？ 8

2026年展望：存单利率下行或“虽迟但到” 10

风险提示 11

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回溯2025年行情，为何存单利率下不去？

国庆假期后债市行情迎来结构性修复，随着股市行情陷入震荡，特别是在10月末国债买卖重启后，债市的情绪进一步转好。从长债利率的定价上来看，存单利率下不去已经成为现阶段债市走强的主要掣肘。

我们认为为了回答存单利率何时下得去这个关键问题，可以从四个方面出发讲清楚：（1）回溯2025年