目录

行业成本研究框架及测算方法 6

煤炭行业成本构成要素 6

样本公司及测算方法 7

动力煤：成本支撑下煤价底部持续抬升 9

近十年样本企业动力煤完全成本中枢上移 9

上半年煤价迫近成本线时，河南亏损、山西承压 16

焦煤：成本支撑作用渐显，需关注下游需求 18

焦煤成本底部支撑刚性抬升 18

山西吨焦煤利润承压，价格底部区间渐明 20

利好频现，预计供给端将持续偏紧 21

亏损压力、叠加产能核查，国内产量自7月同比负增长 21

进口补充有限，进口量连续八个月同比下降 25

关键结论与投资分析意见 27

核心假定的风险 28

图表目录

图1：完全成本细项树状图 7

图2：15-