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板块回顾：需求显著改善，估值触底反弹 7

白电板块：25Q3内销增速放缓，出口基数压力渐显 7

厨电板块：以旧换新政策下，传统品类拉动效果显著，新兴品类分化 10

行情回顾：板块估值回落，具备较高配置性价比 11

机构持仓：Q3板块配置热度回落，主动基金布局多子板块 12

趋势研判：内有政策，外有新兴市场，2026景气共振14

地产：二手房成交显著回暖，新开工/竣工数据仍承压 14

消费刺激：以旧换新成效显著，多品类零售高增 16

出口需求：出口逐季走淡，多品类出口增速回落 19

出口成本：出口成本：集运指数11月略有回升，汇率较年初回落22

大宗价格：铜价年初以来震荡上行