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TOC\o1-2\h\z\u一、2025行业回顾：内销边际改善，出口相对疲弱 3

（一）服装消费企稳复苏，出口受关税冲击明显 3

（二）下半年回暖助力，纺服各板块表现均衡 4

二、户外运动：户外持续高景气，产品专业多元化升级 7

（一）户外场景细分深化，产品需求升级引领创新 7

（二）户外运动蓬勃发展，参与群体持续扩容 12

三、上游制造：关税冲击下，关注国际产能布局企业 22

（一）关税政策不确定性影响纺织品及服装出口 22

（二）中国主导全球纺织品出口，美国仍对其保持依赖 24

（三）海