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一、2025年回顾：红利价值加速兑现，基本面弱改善 3

（一）阶段性行情显著，资金面驱动红利价值加速兑现 3

（二）基本面弱改善，多业务条线边际修复，零售不良拐点有待观察 7

二、2026年展望：从量价险到结构重塑和动能转换 9

（一）存贷款温和扩张延续，资负管理面临结构重塑和动能转换 9

（二）息差改善延续，负债成本优化推进，结构性因素主导定价演变 17

（三）不良风险存量出清与新兴挑战并存，零售不良风险可能达峰 20

三、中长期视角：数字金融与银行模式变革探讨 24

（一）新一轮金融科技规划将制定，以适