资产配置|策略报告——当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为盾，主动为矛

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一、2026年资产配置有一长一短两个挑战4

（一）中长期挑战：低利率时期股债对冲效果不及过往4

（二）短期挑战：市场风险偏好从两端回归4

二、低利率：重点在增收和降波5

（一）增收通过两类资产拓宽可投标的5

（二）降波通过三项工具精细化风险管理7

三、风偏回归：低波策略加弹性，高波策略控风险9

（一）近年来风险偏好向两端走10

（二）当前风险