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摘要

?1、FedModel重要假设：股票定价时，使用名义利率而非实际利率，利率和估值负相关。

?2、FedModel失效的原因：低利率低通胀低增长时代，投资者理性地调低了对未来名义盈利增长的预

期，利率下行但估值依旧下降。

?3、无论是美股还是A股，基于DCF模型计算ImpliedERP，对股债收益率更有指引性。

?风险提示：全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。市场流动性超预期变化。历史

数据不代表未来。

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