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文档摘要

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一、需求：主线叙事;;;;“堵点-（粗）供给-强赎退出/自然退出”：

转债标的需求的结构化同样伴随转债标的供给的结构化，皆非均一的，两者可匹配的部分才代表实际上的转债标的可获得程度；

考虑到转债标的需求整体稳定，但结构受制于主线和非主线轮动等特征，前瞻性判断准确率偏低，而转债标的供给则具有更明显的规律性（内

生性、周期性等），相对好把握；

转债标的（粗）供给的发生起始点来自于产业链“堵点”，即产业链某一环节供需缺口扩大，且供给弹性较弱，需求预期一旦改善价格容易快速上行，企业依照此较高的市场价格下决定，通过再融资（包括发行可转债）进行扩产（向右推供给曲线），从而形成转债标的供给增量；

而净供给