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一、“十五五”开局之年，财政仍是稳需求的关键，社融增速有望保持稳定 5

1、2026年财政仍是稳需求的关键，节奏或仍前置，支出结构有望进一步重塑 5

2、政策呵护下信贷温和扩张，社融增速有望保持稳定 6

二、2026年银行净息差有望企稳回升，负债成本改善仍是叙事主线，但资产端收益贡献或也边际改善 11

1、负债端：重定价规模或有增加，幅度有所减弱，但对息差提振效果依旧可观 11

2、资产端：重定价影响较为有限，关注新发贷款利率拐点的或有出现 12

三、中收增长回归常态，其他非息收入贡献或边际下滑 14

1、手续费净收入增长回归常态 14

2、浮盈