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2025年负债成本改善力度明显加大 3

负债端：长期限存款进入重定价周期，托底息差 10

结构：到期比例提升，资金活化有待发生 10

价格：三年期存款最大降幅或在100bp以上，改善空间较大 13

资产端：收益率下降压力或明显好于2025年 17

贷款：重定价压力不大，存量与新发利率趋近 17

化债：低息置换高息，影响预计有限 18

债券到期重配：存量与新发价差较大，拖累资产端收益表现 18

息差测算：2026年降幅预计在5bp，降幅继续收敛 20

风险提示 20

自2024上半年以来，银行负债端重回下降区间，支撑银行息差降幅收窄。伴随